1、乳制品消費進入低增長時期
液態奶、全脂奶粉和脫脂奶粉是我國主要的乳制品消費產品，將全脂奶粉和脫脂奶粉按1:8折算成原奶，三者占比分別為48%、46%和6%，總體消費量從2000年到2016年增長了3.6倍至3231萬噸。
1.1 我國乳制品消費呈不同增長特點
1）2000-2008年，國內乳制品消費量同比處于快速增長階段，平均增速為16%；
2）2008年，三聚氰胺事件使國內消費者暫時對乳制品失去信心，造成連續兩年5%-6%的同比下跌；
3）2010年，起乳制品消費量進入恢復階段，至2014年的同比平均增速為8%，較08年以前的高雙位數增速略低；
4）2015年，起國內乳制品消費又出現新趨勢，較2014年同比下降2%；根據USDA預測，我國2016年乳制品消費量將同比回升2%至32,314千噸。
1.2 國內乳制品消費量同比增長率
若剔除2008-2009年三聚氰胺事件造成的消費量短期下滑。可發現2007年我國乳制品消費量就已經出現單位數的同比增速，2007-2014年（剔除2008和2009年）平均同比增長率為7.6%，較之前2000至2006年17.5%的平均增速下滑明顯。2015年起，我國乳制品消費力有進一步減弱跡象，已步入低單位數增長時期。
2、液態奶擴容有限，邊際增速放緩
由于中西方飲食習慣和結構有較大不同，西方地區的乳制品人均消費量并不是測算我國乳制品市場空間的合理對標對象。我國和韓國日本地處亞洲東部，乳制品消費習慣較為接近，以韓國和日本成熟的乳制品人均消費量來估算中國乳制品市場的潛在空間是較為合理的方式。
韓國和日本的液態奶人均消費量分別維持在33kg和31kg，是我國人均消費量的1.8和1.7倍，即對標韓國和日本，我國傳統乳制品消費能力還有不到一倍的增長空間。
2.1 工業用
全脂奶粉主要用于生產嬰幼兒奶粉、乳飲料及復原乳和酸奶，應用占比為37%、22%和33%，總體比重高達92%；脫脂奶粉主要用于嬰幼兒奶粉和乳飲料。
2.2 我國消費者主要購買的乳品
液態奶（涵蓋高中低端白奶、乳飲料、常溫/低溫酸奶），占比為86.6%；
嬰幼兒奶粉，占比為11.4%；
其他乳品，如冰淇淋、糖、巧克力等的乳品消費占比為2.1%。
3、乳品消費升級定義高增長品類
隨著生活水平的提升以及人們對營養健康飲食認識的不斷加深，乳制品的消費升級體現在產品購買趨勢持續向低糖、新鮮和高蛋白方向發展。
消費初期由于保鮮技術不發達和運輸條件不允許，居民攝入奶制品方式是經過噴制和加工的奶粉；
隨著高溫滅菌技術及保鮮材料的推出，利樂包等常溫白奶替代掉奶粉成為消費首選，同時在普通白奶的基礎上又推出高蛋白和有機白奶，滿足人們對更營養食品的要求；
伴隨著居民人均消費能力的提升和冷鏈技術的發展，新鮮度和營養成分最高的低溫產品如巴氏奶和酸奶在乳制品消費中所占比例越來越大；
奶酪是目前奶制品中最具營養價值的產品。1公斤奶酪是由10-12公斤原奶制成，擁有豐富的蛋白質、鈣、不飽和脂肪酸、氨基酸以及乳酸菌，營養價值觀、易吸收、且不會引發肥胖，將來有望受到更多高端消費者青睞。
3.1 乳品消費升級使低糖、新鮮、高蛋白產品更受青睞
3.1.1 乳飲料將逐漸被高營養乳品替代，增速至2020年或為負
我國乳飲料的人均消費量已處于世界前列，是日韓平均消費量的1.5倍，滲透率高，市場已近飽和；且多為奶粉與其他調味劑沖制而成，含糖量高，營養成分低，隨著人們健康飲食的概念逐漸加深，乳飲料的人均消費量呈減少趨勢。根據Euro-monitor預測，2015至2020年國內乳飲料的復合增長率為-3%。
3.1.2 中低端利樂包白奶銷量將不斷走弱，高端白奶進入單位數增長期
伴隨消費者對各類奶產品的認知度加深，白奶將繼續呈現消費升級趨勢，高端白奶（包括蛋白質含量較高的白奶和有機奶）的銷量占比將持續提高。根據Euro-monitor預測2015-2020年常溫白奶的復合增長率約為3.9%，其中低端利樂包白奶的銷量將不斷走弱，高端白奶進入單位數增長期。
3.1.3 巴氏奶受冷鏈運輸拖累至2020年增速為中單位數
我國巴氏奶人均購買量僅為日韓平均的28%，巴氏奶新鮮且保有牛奶最原始的營養，未來將會替代一部分常溫白奶的份額。然而受到冷鏈運輸條件的限制，Euro-monitor預測2015-2020年巴氏奶的復合增長率約為5.8%，增速只略高于白奶。
3.2 酸奶是目前增速最快的乳制品子行業
酸奶包括低溫乳酸菌飲料、常溫酸奶、低溫酸奶和希臘酸奶等產品，我國酸奶的人均消費量為日韓的一半，且多集中在低溫乳酸菌飲料這類“偽酸奶”產品。與乳制品消費趨勢類似，隨著消費者對酸奶的認知度加深，低溫乳酸菌飲料的人均消費量增速將會收縮，購買趨勢將向更營養新鮮的常溫和低溫酸奶傾斜。
受國內冷鏈建設不足的拖累，低溫酸奶的滲透率不能滿足消費者的需求，而全新品類常溫酸奶出現彌補了低溫酸奶的需求，保質期有所延遲且利于運輸，同時不受奶源的限制，可將單一產品的銷售從區域擴展至全國，成為了近年來增速最大的乳制品子行業。根據食品行業網數據，到2016年底,常溫酸奶市場規模將突破200億，過去4年的復合增長率高達62%，為先發企業如光明、伊利等乳企帶來大規模營收增量。
3.3 順應乳品消費趨勢，奶酪或為乳品行業新亮點
奶酪是濃縮的牛奶，1公斤奶酪是由10-12公斤原奶制成，具有豐富的營養價值，是乳品消費升級的頂端。從全球各國奶酪的人均消費量來看，歐美地區是奶酪的主要消費者；阿根廷、澳大利亞和新西蘭人均購買量也較高，在8kg-12kg區間內；亞洲地區韓國和日本等地區的人均消費量較西方國家略低，在2-3kg內。
目前我國奶酪的人均消費量僅為0.5kg，且要考慮到我國傳統的奶酪市場主要位于北方和西南的少數民族地區。因此，以飲食習慣相似的日韓為基準，預測我國成熟的人均消耗量也在2-3kg區間內，預計至少有4-6倍的增長空間。
3.4 產品研發是實現業績 增長的重要手段之一
從產品類別上看，白奶和巴氏奶所能催生出的產品品種較為單一，乳企一般通過區別高端/普通產品或進行不同容量包裝來增加SKU數量。相較于前兩者,乳飲料、酸奶和奶酪進行細分品類創新的想象空間較大，較容易形成新的類別刺激消費者對新鮮產品嘗試的欲望，易于開拓市場實現營收。
3.4.1 產品創新有望形成明星產品為國內龍頭帶來充足營收
常溫酸奶是產品創新研發為乳制品行業帶來增長動力的成功案例之一。光明于2009年開發出新品莫斯利安并在華東地區推廣，2012年開始向全國范圍鋪貨，2013年下半年伊利和蒙牛分別推出自己的常溫酸奶品牌安慕希和純甄，到2016年常溫酸奶已經成功撬動了200億的市場。目前莫斯利安已經貢獻光明30%以上的營收，而安慕希有望在2016年實現70億以上的收入。常溫酸奶未來在大瓶的SKU、風味和加果粒方面仍有很大發展空間，市場容量預期翻倍。
